定程度反映建筑工程需求仍偏弱
Posted: Sun Mar 16, 2025 10:08 am
图表37：全国炼焦精煤月度消费量
资料来源：煤炭资源网，中金公司研究部
图表38：焦炭吨利润处于亏损边缘
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表39：吨钢利润回落，一，制造业需求相对坚挺
资料来源：Mysteel，中金公司研究部
供给：优质主焦煤供给弹性不足，稀缺属性凸显
供给弹性不足情况难改。 2023年山西贡献全国~25%动力煤供应量，~47%炼焦精煤供应量。 2023年山西全省生产煤炭13.78亿吨，《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案的通知》提出2024年全省煤炭产量13亿吨左右，该产量目 以色列赌博数据 标较2023年实际产量-7,800万吨。 2024年5月，为巩固经济增长，追赶全年产量目标，山西鼓励部分矿井在保障安全前提下加快生产，1-10月山西原煤产量同比-7%（或-8,390万吨），其中山西炼焦精煤产量同比-7%（或-1,440万吨，占全国减量73%）；产量恢复进度上，8月以来山西炼焦煤产量恢复至接近2023年同期水平。展望2025年，考虑到安监趋严，我们认为稳产稳供是主基调，山西供给较目前水平再度大幅释放的可能性相对有限，炼焦煤供给弹性不足的情况或仍难改变。
新核准项目多为动力煤，炼焦煤产能增加有限。从新增项目情况看，近三年国家核准煤炭项目多为动力煤；从上市公司情况来看，炼焦煤企业供给增量更多依赖集团资产注入，在建炼焦煤矿井数目较少。因此我们预计未来3-5年可见范围内，市场难有大幅的新增供给释放。
资料来源：煤炭资源网，中金公司研究部
图表38：焦炭吨利润处于亏损边缘
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表39：吨钢利润回落，一，制造业需求相对坚挺
资料来源：Mysteel，中金公司研究部
供给：优质主焦煤供给弹性不足，稀缺属性凸显
供给弹性不足情况难改。 2023年山西贡献全国~25%动力煤供应量，~47%炼焦精煤供应量。 2023年山西全省生产煤炭13.78亿吨，《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案的通知》提出2024年全省煤炭产量13亿吨左右，该产量目 以色列赌博数据 标较2023年实际产量-7,800万吨。 2024年5月，为巩固经济增长，追赶全年产量目标，山西鼓励部分矿井在保障安全前提下加快生产，1-10月山西原煤产量同比-7%（或-8,390万吨），其中山西炼焦精煤产量同比-7%（或-1,440万吨，占全国减量73%）；产量恢复进度上，8月以来山西炼焦煤产量恢复至接近2023年同期水平。展望2025年，考虑到安监趋严，我们认为稳产稳供是主基调，山西供给较目前水平再度大幅释放的可能性相对有限，炼焦煤供给弹性不足的情况或仍难改变。
新核准项目多为动力煤，炼焦煤产能增加有限。从新增项目情况看，近三年国家核准煤炭项目多为动力煤；从上市公司情况来看，炼焦煤企业供给增量更多依赖集团资产注入，在建炼焦煤矿井数目较少。因此我们预计未来3-5年可见范围内，市场难有大幅的新增供给释放。